郭施亮:银行理财刚性兑付逐渐打破,这回资金真的会往股市跑吗?

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2020年06月12日 08:09:00 盘金吧   银行理财刚性兑付逐渐打破,这回资金真的会往股市跑吗?  银行理财产品会是不少中产阶层必备的资产配置品种,多年来银行理财凭借着稳健的收益率以及较高的投资安全性,获得了不少投资者的认可。与此同时,对上市公司来说,也经常会把闲置资金投向银行理财产品,这些年来上市公司投资银行理财产品的金额不断攀升,对市场的影响确实不可忽视。  多年来,银行理财有着刚性兑付的现象,但恰恰因为刚兑现象的长期存在,却导致大量的资金聚集于此,市场资金的风险偏好迟迟未能够得到实质性的改变,这些年来国内股票市场还是比较欠缺长期价值投资资金的进入,股票市场长期以存量资金作为主导。  但是,银行理财刚性兑付的现象,却于近期开始逐渐打破。实际上,在资管新规落地的背景下,市场对银行理财刚兑的打破已经早有预期,只不过当刚兑打破之际,市场却很难快速适应这一个煎熬的过程。  不过,从理性的角度思考,针对银行理财刚性兑付的打破现象,一方面受到了债券市场剧烈波动的影响,在银行理财产品出现浮亏的同时,长期以稳健型作为主导的债券基金乃至纯债基金等产品,也几乎无法幸免,债市回调所带来的连锁效应确实很明显;另一方面在于银行理财采取了市价估值法,且在净值化转型的背景下,实际上也强调了银行理财不保本的风险,但对不少稳健型乃至保守型的投资者来说,短时间内仍然很难接受这一结果。但是,从长远的角度出发,银行理财或债券基金真正出现亏损的现象并不普遍,与众多投资渠道相比,这类资产还是具有一定的稳健优势。  在今年比较特殊的环境下,金融市场出现了剧烈波动的走势,投资者在资产配置上也会显得比较谨慎。但是,在当前的环境下,一方面是股票市场波动率骤增,投资风险有所加大,股票抄底未必足够安全;另一方面则是银行理财、债券基金纷纷出现浮亏现象,稳健型的资产配置也可能存在风险。此外,则是对保守型的投资者来说,例如货币基金、大额存单等投资渠道的收益率还是相对偏低,在投资者警惕通胀压力的同时,这类投资渠道未必可以充分抵御未来通胀压力。  今年的市场环境,确实非常考验着广大投资者。但是,相对于股票投资者,对长期偏爱于银行理财或债券基金的投资者来说,虽然当前也可能会承受着阶段性的浮亏,但资产缩水的幅度显然低于股票投资者或其余激进的投资者。或许,对不少投资者来说,现阶段的市场环境更注重保本或资产保值,而非盲目抄底。  但是,银行理财刚性兑付打破也是大势所趋,从长远的角度出发,还是对股票市场产生积极的影响。据此前《2018中国城市家庭财富健康报告》显示,中国城市家庭在资产配置上,家庭住房资产占比达到77.7%,金融资产占比11.8%。与此同时,从更具体的数据分析,不足1%投资股票,配置基金比例仅为0.38%。  由此可见,国内城镇家庭对房产投资依赖性很强,但对股票配置却存在较大的提升空间。假如未来银行理财刚性兑付得以打破,那么将会从一定程度上改变投资者的风险偏好,中长期有利于为股票市场带来一定规模的新增流动性补充,中长期资金注入将会改变A股市场长期存在的存量资金主导局面。  不过,对A股市场来说,本身并不缺乏资金,缺乏的往往是市场的投资信心。换言之,假如股票市场的赚钱效应得以确立,那么市场资金会随之而至,并促进A股市场逐渐走出历史大底部的区域。或许,对这些年来经历过内外部环境考验的A股市场来说,本身的风险防御能力正在逐渐提升,在中长期资金有望加快进入的预期下,走出历史底部区域只是时间上的问题。  .价.值.中.国.网

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