长江策略:顺周期板块交易热度抬升 二季度估值有望修复

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2020年06月09日 08:43:19 盘金吧   报告摘要  1、“内需”主线,结合板块基本面与交易热度对比,建议关注顺周期的机会。  2、顺周期中,关注工程机械、地产、家装建材及建筑,中期关注金融板块。  3、6月风险偏好仍在低位,中期维持战略看多。风格维持均衡。科技“内需”中关注5G链、IDC等机会。  顺周期板块的修复线索  一个值得思考的现象,在全球经济预期修复的背景下,A股周期风格落后:国内商品涨幅远强于周期股,而美股周期远强于A股周期。“宽信用”加码下经济预期修复+流动性充裕下低估值收敛,部分顺周期品种是否值得关注?  1、短期:3月以来市场情绪底部渐次抬高,体现出资金离场意愿较弱的特征,但6月流动性的边际趋紧是否对活跃资金构成负面扰动值得关注。本周, CJDI(扩散指数)读数普涨,全A扩散指数上升25pct至67%。食品饮料行业CJDI已连续11个交易周位于50%以上的高热度区间,已经逼近除2014/2015年趋势性大牛市以外的单行业最长记录。  2、顺周期板块有哪些修复线索?我们梳理了基本面和交易热度的数据。1)工业生产需求端持续改善。5月PMI数据、大宗商品价格与库存等线索指向下游需求的明显改善。2)板块交易热度有所提升。5月下旬至今,顺周期板块交易热度整体抬升,但相对热度较其它板块尚不占优。考虑到板块估值处于历史较低分位,若二季度业绩改善,估值有望修复。3)部分行业二季度存超预期可能。水泥、机械、建筑等受益赶工推进与基建加码,防水材料受益于行业集中度提升,交运、炼化有望受益于前期需求释放。  3、中期观点:大势震荡,风格平衡。基本面和政策落地仍需时间检验,短期反弹动力一般。风格仍平衡,剩余流动性框架下,中期维持战略看多。  行业配置:“内需”为主,中期关注大金融  结构上,“内需”仍是主线。增配新老基建中优质结构:工程机械、建筑&地产,IDC&5G链。在流动性持续宽裕的背景下,中期关注大金融板块的配置机会。  主题配置:短期关注北斗板块,持续关注国改的深化  短期关注北斗板块,年度层面积极关注有股权激励意愿及方案的上市国企。  风险提示:  1、经济增速超预期下滑;  2、市场风格超预期调整。□ .包.承.超. .邓.宇.林  .长.江.策.略

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