金价会涨到5000还是9000美元?这是一个问题

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未来十年金价最高将冲至9000美元

  面对强势黄金,多头们认为金价创历史新高将只是时间问题。资管机构Incrementum AG日前就发布研报称,金价可能会在十年内接近5000美元/盎司,而且这还是一个保守的估计。

  该报告指出,未来金价是达到5000美元还是9000美元,将取决于全球债务状况以及通货膨胀。“专有估值模型显示,即使经过保守校准,到21世纪第三个十年末,金价仍将达到4800美元/盎司。如果货币供应量的增长以类似于1970年代的通货膨胀方式发展,那么到2030年,金价将达到8900美元。”

  不过报告也强调说,短期内,投资者对黄金的乐观情绪过高,这意味着价格仍可能会意外下跌。“从当前的市场情绪,季节性和COT报告的角度来看,黄金经历为期数周的整固,将不会令我们感到惊讶。”

  在上周二(5月19日)创下七年多新高后,黄金近几日的表现“低调”了很多。截至发稿,国际现货黄金涨0.07%,报1719.54美元/盎司;COMEX黄金期货价涨0.61%,报1738.80美元/盎司。

  黄金牛市延续的重要条件:

  通胀回升

  和资管机构Incrementum AG一样,当前华尔街对黄金前景也持乐观看涨态度。花旗银行表示,随着全球从低利率向负利率的过渡,他们看好黄金中期表现,预计投资者对黄金的需求将保持强劲。

  与此同时,德意志银行也称,中长期来看,受全球央行不断追加释放流动性的推动,金价还远未见到大顶,牛市格局至少在可预见的将来仍会继续延续。

  那么,黄金未来继续上行的驱动是什么?目前压制金价的因素又有哪些?

  兴业研究分析称,影响黄金走势的本质因素是美国国债实际收益率,而美国国债实际收益率可以拆分为名义利率和通胀预期。在美国联邦基金利率已经降至0,以及美联储暂时封锁美国负利率可能的情况下,未来油价回升、原油曲线从Contango结构展平再到 Backwardation 结构以及经济回升带来的通胀预期将是带动金价上行的重要因素。

  兴业研究称,2018年以来黄金牛市得益于美元实际利率下行,不考虑负利率情况下,未来通胀预期上行将使得牛市延续,实施负利率则有望助推黄金突破上轮1900 美元/盎司高点。

  至于金价目前的压制因素及潜在动能,兴业研究表示,虽然金价中期牛市延续的逻辑仍然较为清晰,近期黄金 ETF 持仓持续快速增加。不过近期新兴市场实物黄金需求的下降以及 CFTC 非商业净多迟迟不肯增仓,或是黄金上涨走势并不流畅的原因。但是中期来看,随着疫情对经济的冲击过去,未来新兴市场央行购金意愿的增加、新兴市场实物黄金需求的增加以及 CFTC 非商业净多仍存在的增仓潜力,反而是能够进一步给予金价中期上升动能的因素。

  此外,中银期货认为,当前的宏观环境对黄金长期牛市有利,前所未有的货币和财政刺激、天量债务、以及低利率甚至负利率环境都增强了黄金的吸引力。市场仍在持续的买入黄金实物以及黄金ETF,中央银行继续净买入黄金,这是支撑金价的一个中长期因素。

  黄金投资机会有哪些?

  那么,在黄金中长期牛市有望延续的逻辑下,投资者应该关注哪些投资机会?

  招商银行上月发布研报称,2008年金融危机时期的黄金走势总共经历了4个阶段,1)阶段 1 :经济衰退预期刚刚升温,黄金处于上涨期;2)阶段2 :流动性危机隐现,黄金处于普跌期。3)阶段3:流动性危机缓解,从美元现金中释放的流动性推动金价出现修复性行情,但此时由于油价处于寻底阶段,美债隐含通胀预期仍在低位;4)阶段4:油价触底反弹,通缩预期缓解,在全球低利率的推动下,黄金进入了长达3年的上涨期。

  今年的黄金走势类似于2008年的缩放版,市场目前仍处于阶段3的金价修复期当中。未来随着需求侧预期逐渐改善,油价触底上涨,通缩预期降低,在全球低利率环境的孕育下黄金有望逐渐从阶段3走向阶段4,年内预计有趋势性上涨机会,目标价初步上看至1800美元/盎司。投资标的可考虑实物金、黄金ETF和黄金股等相关资产。

  华创证券本周表示,短期来看,如果疫苗利好频出,则避险需求将有所降温,黄金存在小幅下跌可能。但国际形势持续升温,金价总体以盘整为主。中长期,随着美国经济重启和欧洲疫情持续好转,全球经济最坏的时刻已经过去,原油等大宗商品价格总体呈现底部回升利好通胀,美债实际收益率下行,金价仍将保持上涨趋势且波动更小。

  个股方面,一般在流动性宽松叠加经济低迷,股市低迷的情况下黄金股最具投资价值。建议继续持有和金价高度相关的行业龙头山东黄金和PE较低的银泰黄金等标的。